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2024 年 8 月 21 日，小米集团发布了《中期业绩》，这份财报的发出，吸引了许多财经研究者的关注。众多关注的目光中，小米电动车的表现成为了焦点。在二季度 889 亿的营收中，电动车收入仅占 7%，看似占比不高的背后，许多人发现这可能隐藏着巨大的潜力与希望。
一、智能汽车的初露锋芒
2024 年 3 月 28 日，小米正式推出智能汽车，二季报首次披露的信息，让我们得以窥见小米汽车的初步成果。
智能汽车收入 62 亿，交付 2.73 万辆，均价 22.9 万元/辆。这个数字或许在庞大的汽车市场中并不起眼，但对于一个刚刚起步的新品牌来说，却是一个坚实的开端。每一辆小米汽车，都承载着小米的科技梦想和对未来出行的憧憬。
小米汽车工厂已于 6 月开启双班生产，这意味着产能的提升和市场供应的增加。预计 11 月 SU7 总交付量将突破 10 万，全年交付目标上调到 12 万。这样的目标，既展现了小米对自身产品的信心，也反映了市场对小米汽车的期待。
截至 6 月初，已在 10 个城市开通城市领航功能（城市 NOA），预计 8 月在全国开通。已售车辆可通过 OTA 升级增加开通城市、优化性能。这一举措，不仅为用户提供了更加便捷和智能的驾驶体验，也体现了小米在科技创新方面的实力和决心。
汽车业务尚未对营收结构造成显著影响，只给代表 Q2 营收的彩色堆叠柱加了个“小帽子”。但这顶“小帽子”，却蕴含着无限的可能。就像一颗小小的种子，只要给予它适宜的土壤和阳光，就有可能成长为参天大树。
二、小米原有业务的坚实后盾
推出智能汽车后，智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务成了“传统业务”。这三项业务是坚实后盾，各自有着自己的洞穴，为小米汽车提供了坚实的支持。
智能手机仍是支柱业务，它就像一座巍峨的山峰，屹立不倒。互联网服务盈利能力也不逊色，它如同一条奔腾的河流，源源不断地为小米带来利润。IoT 与生活消费产品毛利润亦相当可观，它似一片广阔的草原，生机勃勃。
2024 年 Q1，智能手机毛利润 69 亿，互联网服务毛利润 60 亿；2024 年 Q2，智能手机毛利润 56 亿，互联网服务毛利润 65 亿。这两项业务的毛利润贡献率不逊于智能手机，原因是互联网服务业务毛利润率高达 75%左右。当智能手机毛利润回落时，IoT 业务及时补位。例如 2024 年 Q2，智能手机毛利润 56 亿，环比下降 13 亿；IoT 业务毛利润 53 亿，环比增长 13 亿。
这三项传统业务的稳定发展，为小米汽车的成长提供了充足的资金和资源支持。它们就像一个坚固的堡垒，守护着小米汽车在激烈的市场竞争中稳步前行。
三、“卖一辆亏 6 万”——误解与真相
“小米卖一辆车亏损 6 万多”成为无数媒体信手拈来的标题，还上了热搜索。然而，这个说法真的正确吗？
2024 年 Q2，“汽车等创新业务”毛利润 9.8 亿、毛利润率 15.4%（Q1 毛利润 12.6%），经营开支 29 亿；经营亏损 19.2 亿（经调整亏损 18 亿），单车亏损达 7.03 万元。但这并不意味着卖一辆车就亏了这么多。
与产品生产直接相关的支出，如原材料、人工，被列入生产成本，它与产量挂钩。正常情况下，生产 50 辆车的原材料成本是生产 10 辆车的 5 倍。至于是赔是赚，要看销售收入是否高于成本。
例如蔚来，2019 年汽车销售收入 73 亿、成本 81 亿，毛亏损 7.3 亿；2021 年销售收入 332 亿、成本 265 亿，毛利润 66.5 亿，单车毛利润 7.3 万元、毛利润率 20%。尽管经营亏损 45 亿，但不能说“卖一辆亏一辆”。
不与产量挂钩、难以摊到单位产品的支出，被列入费用（也可称为开支）。比如打品牌广告，砸 1 亿广告费卖出 1 万辆车，砸 5 亿未必能卖出 5 万辆。销量与广告费用正相关，但不存在线性关系。
2024 年 Q2，小米汽车所在板块毛利润率为 15.4%，卖一辆赚 3.5 万元（单价 22.9 万元乘以毛利润率）。“卖 1 辆亏 6 万”是扯淡！果真如此，买 10 万辆岂不要亏 60 亿？事实上，按现在的毛利润率和费用率，季度销量超过 8 万，小米汽车就能盈利。
四、开始造车、费用率降了
都知道造车烧钱，关键问题是费用太高。例如蔚来，2021 年已经走上正轨，研发费用 46 亿、费用率 12.7%；市场/行政费用 69 亿、费用率 19%；总费用率达 31.7%。就连特别会省钱的理想，2021 年总费用率也达到 25.1%。
而小米的奇葩之处在于，开始造车后费用率不升反降。2024 年 Q2，三项费用合计 126 亿（其中汽车所在板块 29 亿），总费用率 14.2%。比 2023 年 Q2 低 1 个百分点（市场费用率下降 0.6 个百分点，行政费用率下降 0.4 个百分点）。
小米是怎么做到的呢？
1. 研发费用
小米 2021 年 3 月 30 日，宣布进军智能电动车。但 2020 年研发费用已悄然提高至 93 亿、较 2019 年多 17.7 亿。其中 Q4，研发费用 31 亿，较 2019 年 Q4 净增 8.5 亿。说明宣布造车，相关研发已然启动。
2021 年研发费用 132 亿，较 2019 年多 57.1 亿；2022 年研发费用 160 亿、较 2019 年多 85.4 亿；2023 年研发费用 191 亿，较 2019 年多 116 亿；2020 - 2023 年，研发费用总额 576 亿、年均 144 亿，较 2019 年高 69 亿。4 年间，小米一共多投了 276.2 亿研发费用（参照 2019 年）。
2024 年 H1 研发费用 107 亿，较 2019 年 H1 多 74.5 亿。
小米有条不紊地推进研发工作，逐步加大力度，终于在 2024 年厚积薄发。
2. 市场费用
2017 年起，小米市场费用金额、费用率都在持续上升，2022 年达峰——市场费用 213 亿、费用率 7.6%。其中广告宣传开支 72 亿。
2023 年，市场费用回落到 192 亿、费用率 7.1%。
2024 年是小米造车“赶考”之年，上半年市场费用达 114 亿、同比增长 32.6%；其中广告宣传支出 38 亿、同比增长 38.7%；但因营收同比增长了 29.6%，市场费用率仅比 2023 年 H1 提高 0.16 个百分点。
比较合乎逻辑的解释是：小米造车话题性强、自带流量，省了不少广告费。
五、财报数据背后——小米的真正掌舵人
所有民企的天花板就是其掌门人。国美的天花板是黄光裕，京东的天花板是刘强东，拼多多的天花板是黄铮……“天花板”越高企业发展空间越大。比亚迪、特斯拉成功的关键是王传福、马斯克。
小米造车成功，证明了雷军具备挑战任何企业家的实力。
蔚来成立于 2014 年 11 月，2017 年推出量产车；小鹏也在 2014 年成立，2018 年推出量产车；理想成立于 2015 年 7 月，2019 年开始量产。
小米 2021 年 3 月宣布造车。此时“新势力”早已失去光环，消费者对品质/价格不再宽容；比亚迪、特斯拉市占率“遮天蔽日”；燃油车巨头开始重视新能源车；价格战烽烟四起……时间窗口已关闭，新能源车市场一片火海。
不要说李斌、何小鹏、李想，假设马斯克、王传福 2021 年才进军新能源车，到 2024 年很难比小米做得更好。
雷军，这位在中国科技界具有传奇色彩的人物，他的领导能力和战略眼光一直备受赞誉。小米在他的带领下，从一家小小的创业公司发展成为全球知名的科技企业。如今，小米进军智能汽车领域，更是展现了他的勇气和决心。
在许多人眼里，小米的核心能力是以性价比高的产品占领消费电子市场，科研并非强项。因此，小米在资本市场被视为“技术含量一般的硬件生产厂”，估值中枢在 20 倍上下。
而特斯拉因为智能驾驶、人形机器人、Space X 火箭、脑机接口（其实后两项与特斯拉汽车无关），被视为科技先锋，估值中枢在 50 倍左右。
小米汽车销量赶超比亚迪任重道远，而智能驾驶与华为并驾齐驱的可行性较强。
由于汽车业务不是主航道，华为着手将原“智能汽车解决方案业务”剥离，注入 2024 年 1 月成立的“深圳引望”。华为承诺“不从事与目标公司业务范围相竞争的业务”。预计 2024 年内将完成相关人员、技术和资产的“装载”。
涉车业务转战引望，人才、资金与华为脱钩，自负盈亏、研发经费自筹。“鸿蒙智行”实际上已被任正非“扫地出门”，只是暂时保留华为光环。而电动车是小米的“一号工程”，老板亲自操盘，完全有能力跻身智能驾驶一线。
如果小米智驾获得广泛认可，公司整体形象会显著提升，不仅估值逻辑可比照特斯拉，连高端手机都会卖得更好。
六、未来的小米
小米汽车的未来充满了无限的可能。随着技术的不断进步和市场的不断扩大，小米汽车有望在智能汽车领域占据一席之地。
在技术方面，小米将继续加大研发投入，提升智能驾驶、电池技术、车联网等方面的核心竞争力。同时，通过与合作伙伴的合作，共同推动智能汽车产业的发展。
在市场方面，小米将不断拓展销售渠道，提高品牌知名度和市场占有率。同时，积极响应国家政策，推动新能源汽车的普及和应用。
在用户体验方面，小米将始终以用户为中心，不断优化产品设计和服务质量，为用户提供更加便捷、智能、舒适的出行体验。
小米汽车的发展历程，从宣布造车到推出量产车，小米用了不到三年的时间，创造了一个又一个奇迹。在这个过程中，小米面临了无数的困难和挑战，但始终没有放弃，坚持不懈地追求自己的梦想。
正如古人云：“有志者，事竟成。”小米汽车的成功，离不开雷军的领导和全体小米人的努力。他们用实际行动诠释了什么是拼搏精神，什么是创新精神。
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